《金证研》-南方资本中心财报解读 泊楠/作者 南枝/风控
2024年4月12日国务院发布《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“国九条”），该意见指出，要大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量；要建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。
2024年4月18日，招商成长(161706)量化选股股票型证券投资基金（以下简称“招商成长量化选股股票A”）自2024年5月10日起开始认购。需要指出的是，招商成长量化选股股票A的基金经理王平，其名下的基金目前多为指数型基金，且部分基金面临资产净值减少的情况。而回顾王平管理基金的历史，其上一次任职新股票型基金还在2016年，而其目前管理的唯一一只已成立的股票型基金，存在着换手率高企的现象，截至2023年末接近500%。时隔七年多，招商基金管理有限公司（以下简称“招商基金”）为王平发售一只新股基。
一、在管10只基金中9只为指数型产品，时隔七年招商基金为其再发新股基
在2024年4月12日“国九条”发布后，2024年4月18日，招商基金发布了新基金招商成长量化选股股票A发售的相关文件，资料显示，该新基金的拟任基金经理王平名下多数为指数型基金。
1.1 王平出任新股基的基金经理，新股基宣告发售不足10天更改募集期
《招商成长量化选股股票型证券投资基金基金份额发售公告》显示，招商成长量化选股股票A原定的发售期为2024年5月6日至2024年5月24日，为契约型开放式、股票型基金。《招商成长量化选股股票型证券投资基金招募说明书》显示，招商成长量化选股股票A的拟任基金经理为王平。
另外，《招商成长量化选股股票型证券投资基金招募说明书》显示，招商成长量化选股股票A的业绩比较基准为“中证500成长指数收益率×85%＋恒生综合指数收益率（经估值汇率调整后）×5%＋中债综合（全价）指数收益率×10%”；该基金的投资组合中，股票、存托凭证投资比例为基金资产的80%-95%，其中港股通标的股票投资比例不超过本基金股票资产的50%。
需要指出的是，招商成长量化选股股票A的募集期在其发售公告公布后不足10天即发生更改。
据招商基金于2024年4月25日签署并发布的《关于招商成长量化选股股票型证券投资基金调整募集期的公告》，招商基金决定将招商成长量化选股股票A的募集期由原定的2024年5月6日至2024年5月24日，调整为2024年5月10日至2024年5月29日，调整募集期的原因为“为充分满足投资者的投资需要”。
1.2 王平名下10只基金多为指数型产品，时隔7年再出任新股基的基金经理
先来看看此次招商成长量化选股股票A拟任基金经理王平的履历。
东方财富Choice数据显示，王平，管理学硕士，FRM，于2006年加入招商基金，曾任投资风险管理部助理数量分析师、风险管理部数量分析师、高级风控经理，主要负责招商基金投资风险管理、金融工程研究等工作，曾任招商中证银行AH价格优选交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（简称“招商中证银行AH价格优选ETF发起式联接A”）等18只基金的基金经理，现任招商量化精选型发起式证券投资基金（以下简称“招商量化精选股票A”）等基金的基金经理，拟任招商成长量化选股股票A的基金经理。
需要指出的是，除了新股基招商成长量化选股股票A，王平共正在管理10只基金，其中9只为指数型基金。
东方财富Choice数据显示，截至2024年5月13日，王平共管理9只指数型基金及1只股票型基金，9只指数型基金中，共有6只增强指数型基金及3只被动指数型基金。
回顾历史，王平曾管理的基金，多数同样为指数型基金。
东方财富Choice数据显示，王平曾管理的18只基金中，有13只被动指数型基金、2只增强指数型基金、2只灵活配置型基金及1只普通股票型基金。
其中，王平最早管理的一只基金为招商深证100(159901)指数证券投资基金（简称“招商深证100指数A”），任职日期为2010年6月22日，离职日期为2016年12月3日。
此外，王平首只管理的股票型基金为彼时的新基金招商财经大数据策略股票型证券投资基金（以下简称“招商财经大数据A”），任职日期为2016年11月2日，离任日期为2020年8月1日，王平离任招商财经大数据股票A时，该基金在其任期内最新合计规模为0.13亿元。
不难看出，自2010年开始任职基金产品的基金经理以来，截至2024年5月13日，王平管理的指数型基金的数量远多于股票型基金，而招商成长量化选股股票A或为王平任职基金经理13年以来管理的第3只股票型基金，距离其上一次任职新发股票型基金的基金经理，已间隔超过7年。
二、在手2只指数型产品资产净值缩水，唯一的股基换手率接近500%
拟任新基金招商成长量化选股股票A基金经理的王平，在任职基金经理的十余年中或主要管理指数基金，且其目前名下的多只指数型基金均系与其他基金经理合作，而其目前管理的唯一一只已成立的股票型基金，存在着换手率高企的现象。
2.1 名下9只指基均系“合作基”，其中4只增强指数型基金系与同一位基金经理合作管理
值得注意的是，王平正在管理的9只指数型基金，均系与其他基金经理一同管理的产品。
据东方财富(300059)Choice数据，截至2024年5月13日，王平正在管理的增强指数型基金中，招商中证2000指数增强型证券投资基金（简称“招商中证2000指数增强A”）、招商中证800指数增强型证券投资基金（简称“招商中证800指数增强A”）、招商中证500等权重指数增强型证券投资基金（简称“招商中证500等权重指数增强A”）、招商沪深300指数增强型证券投资基金（简称“招商沪深300指数增强A”），系其与基金经理王岩共同管理的产品；招商中证1000增强策略交易型开放式指数证券投资基金（简称“招商中证1000增强策略ETF”）、招商中证1000指数增强型证券投资基金（简称“招商中证1000指数增强A”）两只基金为王平与蔡振一同管理的基金。
王平正在管理的被动指数型基金中，招商中证红利交易型开放式指数证券投资基金联接基金（简称“招商中证红利ETF联接A”）、招商中证红利交易型开放式指数证券投资基金（简称“招商中证红利ETF”）2只基金为王平与刘重杰一同管理的基金；招商中证光伏产业指数型证券投资基金（简称“招商中证光伏产业指数A”）系由王平与许荣漫一同管理。
2.2 在手2只基金资产净值减少，多只历任的基金在王平任职期间内收益率告负
除了与其他基金经理合作管理，王平名下的2只指数型基金在最近3个季度还出现了资产净值减少的情况。
东方财富Choice数据显示，截至2023年的三、四季度末及2024年的一季度末，招商中证500等权重指数增强A的资产净值分别为7.3亿元、6.65亿元、6.22亿元，招商中证光伏产业指数A的资产净值分别为2.82亿元、2.45亿元、2.36亿元。
经计算，截至2024年一季度末，招商中证500等权重指数增强A的资产净值较2023年末减少约4,332.88万元，招商中证光伏产业指数A的资产净值较2023年末减少约928.79万元。
另外，东方财富Choice数据显示，王平在2023年及2024年以来离任了多只基金，其中有3只在截至其离任时的任职期间内的收益率告负，2只基金在其离任时的最新合计规模不足5,000万元。
具体来看，自2022年3月15日起，王平任招商中证银行AH价格优选交易型开放式指数证券投资基金（以下简称“招商中证银行AH价格优选ETF”）的基金经理，并于2023年4月26日离任。该基金在王平任期内最新合计规模为0.44亿元。在王平任职期间，招商中证银行AH价格优选ETF的收益率为-3.05%。
自2021年12月2日起，王平开始担任招商沪深300增强策略交易型开放式指数证券投资基金（以下简称“招商沪深300增强策略ETF”）的基金经理。2023年6月28日起，王平不再担任招商沪深300增强策略ETF的基金经理。数据显示，招商沪深300增强策略ETF在王平任期内最新合计规模为6.36亿元，任职期间内的收益率为-19.5%。
自2022年12月28日起，王平担任招商中证银行AH价格优选ETF发起式联接的基金经理。2024年1月20日，王平离任招商中证银行AH价格优选ETF发起式联接A。数据显示，在王平的任职期间内，招商中证银行AH价格优选ETF发起式联接A最新合计规模为0.14亿元，任职期间内的收益率为-9.33%。
2.3 现任仅一只股基且该基金2023年换手率近500%，近8年平均换手率超300%
问题并未结束，王平正在管理的股票型基金，其换手率情况同样值得留意。
截至2024年5月13日，王平正在管理的唯一一只普通股票型基金为招商量化精选股票A， 东方财富Choice数据显示，招商量化精选股票A成立于2016年3月15日，存续已超过8年，且成立以来均由王平管理。
数据显示，以1年为1个周期进行考察时，2016-2023年各年年末，招商量化精选股票A的换手率分别为278.38%、584.41%、157.24%、322.2%、455.16%、345.78%、383.39%、498.81%。
可见，截至2016-2023年各年年末，招商量化精选股票A在各年年内的换手率均高于100%。经测算，该基金在2016-2023年各年年末的换手率平均值为378.17%。也就是说，在2016-2023年各年内，王平在招商量化精选股票A时，每年把招商量化精选股票A的全部持仓股票大约更换3.78次。
总而言之，目前与其他基金经理合作管理9只指数型基金的王平，其名下仅有1只已成立的股票型基金，且存在换手率高企的情况。近期正在发行的招商成长量化选股股票A，是王平时隔7年再次新任新股票型基金基金经理的基金，该基金未来的表现将如何？
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