机构指出，进入年底腌腊备货阶段，生猪短期行情有所支撑。季节性需求过后，生猪价格可能再度走弱，行业产能去化和远期行情预期或将得到抬升，重视生猪板块催化。
核心逻辑
1、生猪短期行情有所支撑。据涌益咨询，截至12月15日全国样本生猪均价14.8元/公斤，周环比涨9.2%。涌益样本出栏体重看，上周全国平均出栏体重为123.64公斤，周环比增幅0.21%，偏小体重生猪异常入市情况减少。需求方面，随着全国大范围降温，年底腌腊备货启动。供需两端改善，叠加养殖户近期旺季挺价情绪抬升，生猪价格短期有所支撑。
2、上周猪价短期回暖或系大雪降温导致的交通不畅、叠加腌腊消费逐渐进入高峰带来的季节性反弹。考虑到今年上半年母猪存栏数量降幅偏小、前三季度新生仔猪数整体呈现逐月增加的趋势，同时参考上市公司出栏数据、及行业冻肉库存数据，预计未来1一2个季度生猪供给压力仍然偏大。综合涌益数据调研反馈及国庆前猪价表现，预计年前猪价反弹高度或有限。全产业链的持续亏损叠加局部地区疫情抬头的背景下，预计母猪产能去化趋势短期难以逆转，周期反转值得期待。
3、去产能渐入佳境，看好后续去化幅度与持续性。（1）去化幅度。预计未来几个月仍将保持1%以上的去化速度。在当前肥猪出栏高、仔猪价格低迷、资金紧张以及疫病扰动的背景下，能繁母猪的去化有望继续加速。（2）去化持续性。预计产能去化趋势将延续至明年上半年。由于冬季疫病扰动以及现金流紧张，短期行业补栏情绪低迷。中长期来看，由于长期资产传导下的产能峰值已过，今年5月以来后备母猪存栏量持续走低，能繁边际增量的收缩已经不可逆转。从现实供需来看，目前能繁母猪存栏量仍处于相对高位，因此2024年H1商品猪供给仍然宽松，长期需求水平稳定的情况下，可以预见明年上半年猪价回升动力较弱，仍将维持低位震荡。预计2024年H1去化趋势不变，但短期节奏可能随猪价波动。
4、规模化水平提升不改利润主导下的生产行为。总览2023年自繁自养生猪盈利情况，除7一10月外，行业都处于深度亏损中，资金压力持续累积，叠加秋冬疫病干扰，中小散户迫于内外压力，已大规模缩减产能，目前市场供给主体主要为规模场和集团场。由于获得融资和信贷的能力更强，规模企业对于亏损的忍耐程度和能力更高，因此规模化水平的提升大大延长了周期底部磨底的时间。但生产经营的本质仍是追求利润，漫长的亏损下，企业的现金流和经营信心逐渐受损，成本高、资金储备不足的企业将逐步加速出清产能，带动行业产能去化提速。从现实层面来看，资金压力积累下，近期部分上市猪企积极采取多重方式来度过寒冬。若明年上半年行业维持亏损局面，规模场也有望加速产能去化，带动周期反转。
利好个股
中航证券指出，生猪板块望迎来进一步催化。生猪行情远期预期和板块推动的核心驱动仍是行业能繁母猪产能的调降。生猪行情持续低迷下，行业已经积累了较大的经营压力，产能调减有望延续。备货需求过后的走弱行情以及冬季疫病的扰动或将成为产能进一步调减的重要催化，推动板块走势。交易上，建议关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份等。
光大证券认为，生猪养殖板块，短期来看，降温后消费需求改善将催动猪价回升，但养殖端目前仍陷亏损，资金紧张、猪价低迷、长期资产反转的情况下，行业产能去化是大势所趋。目前估值处于历史相对底部区间，板块配置性价比高。重点推荐经营稳健、规模优势明显的牧原股份、温氏股份，具备安全边际和出栏弹性的新五丰。同时建议关注具备出栏弹性和成本优势的巨星农牧、神农集团。白羽肉鸡板块，由于引种断档影响逐步显现，行业供应开始收缩，四季度行情反转具有确定性。景气周期即将开启，板块已迎来极佳的配置机会。重点推荐上游种鸡龙头益生股份、产业链一体化的圣农发展，建议关注以鸡苗销售为主的高弹性标的民和股份。
本文内容精选自以下研报：
中航证券《农业周观点：重视生猪备货需求过后的行情催化》
光大证券《农林牧渔行业周报：猪价短期反弹有限，看好去产能幅度与持续性》
华泰证券《农林牧渔专题研究：猪价季节性反弹，去化趋势或不改》
校对：杨立林
