“特别再平衡”将念紧箍咒纳指100满地打滚还是升势不变？

频道：股市期货日期：2023-07-20 浏览：30972

证券时报记者吴琦

近日，纳斯达克指数公司宣布，纳指100将在2023年7月24日开市前进行“特别再平衡”（special rebalance），以保证将5只市值最大的公司股票权重占比维持在40%以下，这是纳斯达克交易所历史上非常罕见的一次调整。

纳指100“特别再平衡”的动作已引起市场广泛关注，它对纳指100以及跟踪该指数的基金影响有多大？纳指100强势上涨的表现能否延续？就此，证券时报记者第一时间采访了广发纳指100ETF基金经理刘杰、博时基金指数与量化投资部基金经理万琼、华泰柏瑞基金指数投资部基金经理李沐阳。

涨势凶猛引致调权

今年以来，ChatGPT横空出“市”，推动全球科技股股价一路走高。截至7月14日，纳指100成份股中市值排名靠前的苹果、微软、谷歌、亚马逊均大涨逾40%，特斯拉和英伟达累计涨幅更甚，分别超过100%、200%。

万琼表示，今年以来，美国股市中市值最高的公司一直是最大赢家，这进一步增加了它们在纳指100的权重。截至2023年7月14日，纳指100今年以来已经累计上涨逾30%，而指数成份股中权重较大的公司股价上涨更多，导致部分市值较大的成份股的权重比例集中度大幅上升。

李沐阳认为，短期迅猛的涨幅使得几家头部公司占据纳指100的权重超过55%，纳斯达克交易所不得不采取“特殊再平衡”，去解决指数过度集中在个别股票中的风险。

刘杰也表示，六大权重股占据了纳指100的半壁江山，纳斯达克交易所计划通过重新分配权重以解决指数过度集中的问题。对于此次纳指100调整的规则，据纳斯达克网站介绍，当该指数最大成份股所代表的比例超过预设阈值时，交易所可以采取“特别再平衡”措施，如果占该指数4.5%或以上权重的大型公司的综合权重加起来超过48%，就可以被调低。

关于纳指100具体调整的细节，万琼指出，此次调整将在截至7月3日的流通股份的基础上进行，7月14日公布变化情况，7月24日开盘前生效。“特别再平衡”似乎已是纳指100的“紧箍咒”，实际上，这次“特别再平衡”并不是纳指100的首次再平衡，纳指100之前已进行过2次特别调整，分别在1998年12月、2011年5月。

指数基金随机应变

跟踪纳指100的指数型基金，是国内投资者参与投资海外市场的重要渠道之一。

据证券时报记者统计，截至7月14日，国内目前共有17只跟踪纳指100（包括纳指100全收益）的指数型基金，最新总规模高达343亿元，相比2022年底实现翻倍式增长。国内指数“大厂”均有布局，如广发基金、博时基金、华泰柏瑞基金、易方达基金、华夏基金和招商基金等。此外，富国、摩根和万家均提交了发行纳指100指数型基金的申请。

从市场表现来看，Wind数据显示，跟踪纳指100的指数型基金净值近期屡创新高。拉长周期看，这些基金的区间回报也能跑赢大多数主动权益基金的同期表现，成为当下市场上最耀眼的明星产品。

此次纳指100权重调整影响几何？降低头部科技股的权重是否会对指数造成冲击？

万琼介绍，根据指数编制方案所述，如果确定有必要维持指数的完整性，则可以根据指数再平衡程序中的权重限制要求，随时进行特别再平衡，通过重新分配权重来解决指数过度集中问题，“特别再平衡”不会导致任何证券的删除或添加。根据纳斯达克100指数的计算方法，市值最大的几个指数成份股的权重比例将被降低。

从定性角度看，刘杰认为，降低指数集中度的动机，纯粹是为了实现指数分散投资原则和出于集中度监管方面的考虑；同时考虑到这6只权重股日均成交达百亿美元级别，未来的调整承受力也较强，影响相对较小，未来指数的表现更多会受到基本面、美联储政策和市场整体预期的影响。

从纳指100调整对基金的影响来看，李沐阳表示，因为涉及权重调整的巨头公司规模较大且流动性良好，应该在调整期过后不会有太大的影响。“特别再平衡”是对短期过热市场的一个警示，提醒投资者投资不应过度集中，也有助于纳指100未来的成长。

作为管理跟踪纳指100指数型基金产品的基金经理，将如何应对所跟踪指数的变化？

万琼表示，将在此次“特别再平衡”的生效日前后对投资组合进行调整，确保指数基金的跟踪误差最小化。

刘杰表示，将根据所管产品合同约定及时作出对应调整，实现完全被动跟踪纳指100。纳指100指数定期调样，总体上反映市场上纳斯达克100只权重股的最新情况，包括市占率以及基本面相关的因素，定期调整会将表现较好的公司纳入，因此从长期角度看，完全跟踪被动调样能够很好地实现板块的新陈代谢。